延安卷帘定做美2年-10年期国债

延安卷帘定做美2年-10年期国债收益率曲线自2007年以来首次倒挂。是否加剧美国黄金牛市的演变？

自1961年7月以来，美国历史上共出现了八次10年期国债与2年期国债期限利差倒挂的现象，其中七次在之后6-24个月后发生了经济衰退，仅1966年发生期限利差倒挂后，经济未在2年内陷入衰退。虽然没有发生经济衰退，但是，1967年美国实际GDP增长率（环比折年率）却大幅下降，从1966 年1季度的10.1% 降至1967年2季度的0.2%，下降了9.9个百分点。

从理论上看，期限利差倒挂对于经济衰退预警的前瞻机制在于，当风险中性期限利差倒挂时，长期回报率低于短期回报率。企业家会减少长期投资，银行因借短贷长的盈利将减少而紧缩长期信贷，从而引发后续经济衰退。期限溢价差倒挂对投资的影响具有不确定性。存在较高通缩风险时，即使当前长期回报率高于短期回报率，也可能会抑制企业投资，导致投资下滑。

美国期限利差倒挂，经济陷入衰退，可能通过经济共振引发其他国家陷入衰退，拖累世界经济增长。资本的自由流动使得各国回报率趋于均等化，各国国债收益率走势趋同。因而，美国国债期限利差与期限溢价的变化可能传导至其他国家。但是，美国期限利差倒挂并不一定会引发其他国家期限利差倒挂。

期限利差倒挂往往预示着美国股市的下跌。在八次倒挂中，七次股市是下行，仅有一次股市是上行的。股市上行发生在1978-1980年的期限利差倒挂，没有发生调整。1978年，美国开始推行401（k）计划，即养老金投资计划，广泛投资于股票、基金、保险、债券、专项定期存款等产品，新资金的入市推动了美国股市继续上涨。

美元作为主要结算和储备货币，美国国债也被各国投资者视为无风险资产，使得美国国债收益率曲线成为全球市场的定价锚。美国国债收益率变化，或将引发世界资产价值重估。倘若美国国债收益率曲线倒挂，引发美股调整，还会通过风险偏好传导到世界市场，引发各国股市下跌。由于众多全球性机构的总部位于美国，美国货币政策会通过其在世界各地的分支机构，影响全球流动性和杠杆率。

10年期国债利率？

国债收益率是指投资于国债债券这一有价证券所得收益占投资总金额每一年的比率。按一年计算的比率是年收益率。债券收益率通常是用年收益率“%”来表示。

国债作为一种投资工具，它的收益率与到期年限同样也存在着类似的相互关系。一般来说，期限越长，收益率越高。为了准确地把握这种变化关系，从而在短期、中期、长期国债中，正确地选择投资品种，人们发明了国债收益率曲线这个重要的分析工具。国债收益率曲线是描述国债投资收益率与期限之间关系的曲线。

2019年4月30日，10年期国债180027收盘收益率为3.3800%。2019年5月5日尾盘，10年期国开债190205收益率在3.8150%。

美国长短期国债收益率曲线出现倒挂已经很久，经济并没有怎么样，这个指标不管用了吗？

十年期国债收益率大幅上涨，意味着资本从国债市场当中流出，如果这些资本没有流向海外的话，那么流向股市的可能性比较大，这对股市来说是一个利好，一般也是风险资产上涨的信号。

正常来说，当风险资产价格出现中长期上涨趋势时，国债市场的资金都会出现流出的情况，并流向风险市场，这是由资本的逐利性所决定的，这时国债价格会下跌，收益率会上涨。这种情况不仅会在国债这种安全资产当中出现，在其他安全资产当中也会出现，譬如当股市出现中长期上涨时，银行存款、银行理财产品、货币基金等都会出现资本流失的情况。

在风险资产没有出现顶部之前，国债收益率收敛的可能性较小，但是当风险资产出现问题时，譬如股市风险加大或者见顶回落时，资本就会流出股市，而在国债等安全资产中寻求避险，这时国债价格就会上涨，收益率就会下降。一般来说，当国债收益率走高时，反而是伺机投资国债的时期。

为什么美债收益率曲线倒挂会预示着经济出现衰退？两者有何关系？

美债收益率曲线倒挂主要是反映了市场预期的极度悲观。

我在之前的文章中有过详细阐述，这里简述观点。

第一，美债收益率实际上是美债到期偿付的票面价格，和票面价值的差值。比如你花100元买了国债，未来到期偿付104元，收益率就是4；而当国债价格上涨，你需要花101元购买国债时，收益率就下降到不到3%了。

第二，长期美债收益率的下降，是来自市场对未来经济预期的悲观，更倾向于投资长期国债避险，从而抬高了国债价格，压低了收益率。

第三，长短期国债收益率的倒挂实际上表达了市场对经济前景的悲观，也因此成为经济的晴雨表。历史经验来看，美债收益率持续倒挂，一般预示着未来经济衰退即将到来。同时，美债收益率倒挂有可能传导到银行间利率的问题，引发美联储被迫降息。

德国发行30年0利率债券，0利率的债券都有人买？到底是什么人在买？

8月21日周三，德国以零利率发行20亿欧元的30年期超长国债，这是德国历史上首次以零利率发行超长期的债券。

德国破天荒地发行了零利率的超长期债券，这是欧盟长期QE的反映，是欧盟长期超低利率与负利率环境的反映，是欧元套利的反映，是美欧市场高风险的反映，更是欧盟试图解决债务危机的反映。而购买德国30年期零利率长债的将会是欧央行、欧盟机构、国际投行与欧盟及德国居民等。

次贷危机之后，尤其是2015年之后，美国通过对纾困政策的回笼加速了经济上行，而欧盟由于对欧元国际货币地位的错位思考，打着经济低迷的旗号没有及时采用QE退出机制，试图利用低利率向国际输出欧元，扩张欧元的国际占有率，同时可以利用超低利率在国际间套利，这令欧元无法有效地回流到欧洲市场，更无法回流到实体经济当中，超发的欧元主要在国际市场中空转，这造成欧盟经济长期萎靡不振。所以说德国超长期债券零利率是欧盟错误货币政策的体现，是负利率环境的体现，也是欧元国际货币地位之争的体现。

但是欧元并没有因低利率达成欧元国际占有率进一步扩张的目的，主要原因就是在低利率的对面是欧盟低迷的经济增速，由于欧元缺乏强劲的经济支撑而导致国际信用下降，所以欧盟的超低利率环境并没有为欧元的国际扩张提供助力。虽然欧元可以利用低利率在国际间套利，但是欧元的流出反而让欧盟经济停滞不前，再加上美国的打击，这让欧盟经济雪上加霜。从事实上看，欧元区的低利率环境破坏了区内经济的正常发展。

在美联储降息之后，国际市场预期欧央行会进一步QE，欧央行将会进一步通过购买国债等手段向市场提供流动性。欧央行出手购买国债会导致国债市场的供给变得紧张，这让欧洲市场认为欧盟的国债价格会继续上涨，所以一些机构纷纷买入国债，导致欧盟国家的一些国债收益率大幅走低，并出现负值。

而新QE预期会让欧元区的负利率空间进一步扩大，这为零利率债券发行提供了前提条件，同时也意味着国债发行不用支付利息，这会大大缓解的债务压力。负利率说明居民的银行存款是要向银行支付利息的，所以欧盟利用负利率制约居民存款，以刺激欧盟消费增长，但是弊端是会造成居民存款的萎缩，且必须保障充分的就业，如果失业率偏高，这一经济模式就会加剧欧盟债务问题。由于购买零利率国债可以让居民不用倒贴银行利息，所以欧盟的一些居民也会购买国债。

另外，由于美欧市场动荡不安，股市等存在危机风险，所以国际巨额资本纷纷离开欧盟风险资产进而转投无风险资产以避险，这就导致欧盟各国国债的收益率严重走低，负利率频现，这种情况下德国不失时机地推出零利率长债，是想利用当前的机遇解决一些长期债务问题。

从负利率等货币政策来看待今天的欧盟经济，实际上已经在改变模式了，更主要的是欧盟想通过负利率与零利率债券试图解决严重的欧债问题，其实这是一种不公平的债务转嫁形式。我认为这是一个误区，从长期来看欧盟将会为此付出惨重代价，因为这一模式不利于欧盟的财富累积，对经济的长期发展将会形成严重障碍。

美债收益率下跌代表什么？

美国国债收益率下跌代表着美国国债需求增多，价格变贵了，说明市场上的不确定因素变多了，经济下行的概率变大了。

国债和黄金等其他投资品有一点点区别。拿黄金来说，如果需求增加黄金点的更抢手了，那黄金的价格会上涨。

对国债来说，需求增加变得更抢手，价格也会上涨。但是价格的上涨体现方式是收益率的下降，为什么呢？

假如有一个人买国债，正常一年希望获得5%的收益。但是当所有人都在抢国债，大家只能争相降低收益预期，那给他3%的收益，他可能也愿意去买了。

这次美国国债收益率下降，主要是受新冠疫情爆发的影响，国际资本纷纷采取避险措施，黄金和美国长期国债是最抢手的，避险资产。所以美国国债收益率就下跌了，而黄金价格就上涨了。

在新冠背景下，意大利、韩国、伊朗等国的情况越发严重。美国也是一个非常大的不确定因素。因为美国至今没有开展大规模的核酸检测。所以我们看到美国现在是确诊人数少重症多，死亡人数多，因为只有人都快不行了，可能才达到它的检测标准。

一旦美国开始大规模检测，可能美国的新冠患者数量比我们想象的要多很多。这也是为什么美联储采取了紧急降息50个基点的政策。

美联储的这个降息也吓坏了市场，让市场意识到问题是多么的严重。所以资金纷纷采取避险措施，买入了美国长期国债，这叫事多美国长期国债收益率下行。下图是十年期国债收益率，破150年来历史记录的低点。

如何看待10年期日本国债收益率跌至0%呢？

感谢邀请！

日本国债收益率跌至0%，说明避险情绪的偏向，日元和日元资产正在成为资金避险的港湾。

许多人不明白的一点，就是国债一般给予投资人固定利率的回报，怎么收益率会出现上涨或者下跌的现象？

首先要分清楚利率和收益率是不同的。简言之利率就是利息，而收益率是投资的收益，包括利息和价差。

国债发行的初期，外挂固定利率。当国债进入市场后，就会成为流通的有价债券，就会存在买卖的行为，随着买卖需求和供应关系不断平衡和倾斜，国债价格也会随之上涨或者下跌。

其实，国债价格和收益率呈现负相关，国债价格上涨稀释了原有的利率，收益率减少；反之当国债价格下跌时，收益率就会增加。同时，收益下跌说明市场需求旺盛，买入的资金在增加，国债价格在上涨；收益率增加，也说明了市场出现了抛售，国债需求疲软，国债价格在下跌。

当前，日本国债收益率的减少，正是遵循了这一规律。

美联储加息后，美元一蹶不振，美国股市直接扑街，美国联邦已经关门大吉，美元和美元资产的风险逐渐加大，资金正在加速撤离美国，寻求新的避险。而欧洲因为英国脱欧，和意大利债务危机等等因素影响，欧洲政治经济风险随时都有爆发的可能。世界经济发达体中，唯有日本还是一个安全的地方了，全球资金趋之若鹜，当在情理之中。

日本国债收益率下跌，使日本信用评级提高，发行成本降低，能够吸引更多的外来投资，投资增加就会促进日本经济的发展。但是，当国债收益率跌至零时，预示日本国债处于超买的水平线，同样存在抛售的风险。相反，这对日本国债也不是什么好事！

日本10年期国债收益率下跌至0%，完全由于避险资金的助力。随着避险嗜好的转向，日本国债的价格也会出现下跌，其收益率逐渐恢复合理的范围。

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也是所述，纯属个人观点，欢迎在评论里发表不同见解，我们一起探讨~

现在美国发行的10年期国债遇见了困难，2019还会发行50年国债吗？

感谢好友邀请！

今年美国是否还会发行50年期国债暂且不提，先探讨一下美国发行十年期国债遇到困难的成因：按着美国国债每年8%的上涨率计算，10年后的债务总额将接近翻番，总额将突破40万亿美元，计算其债息必要的上涨率，每年需要支付2万至2.4万亿的债息，这项开支将成为的最大最主要开资项目，就把美国当年3.2万亿左右的财政收入吃掉3/4，剩余8千亿支付军费后账面清零，美国一年的日子就别过了，而且年年如此。

这当然是不可能的，其实这3.2万亿，就是美国每年经常性项目开支的数字，他们每一年的军费投资都作为预算赤字，一在累加美国的债务基数。如果他们要保证经常性项目开支，那么这两万多亿债息就无法支付，还偿还本金？对不起，没钱了！更别提那个争霸世界的军费了，债务违约引爆危机成了现实，面对这种前景预测，哪个债权人还敢拿钱给去填那个无底洞？因此就别那么委婉的说什么发行遇到困难，直接就可以预测的这轮债券发行必然失败。

其实美国的这种结局，用不了10年，6年之后他的债务总额就将超过35万亿，每年的债息也要超过两万亿，这就已经足够让美国发生债务违约了，这种情况就必然吓跑绝大部分债主了，因此美国只有发行短期债券，等于是利滚利，而且是越滚利就越高，债权人信心受到的打击就越大，债券发行就越困难，这又将会使美国债务累加增长的更快。

美国10年期债的券发行已然如此，他还敢在今年再发行50年期的债券吗？即使在特朗普刚接任时发行，也必然会失败，明年更不敢。后年就更更不敢了，所以就回到回答问题的第一句话，别提那个50年期的债券了！

美国银行认为美国10年期国债收益率有可能降至2.05%，对此你怎么看？

这是对美联储未来降息有非常强烈的预期作用下的结果。

现在很多人在说，10年期美债的收益率下降是市场在追逐避险资产，我无法说这种说法肯定是错误的，但是这种选择应该还是为时过早，因为虽然美股出现大跌，而且现在美股有高估的情况，但是结构性的下跌应该还没有到来，美国的经济衰退虽然大家都在预测，不过应该也还没有明显的表现。因此现在避险资金出现，我觉得还不会是主流。

另外可以看到贵金属市场也没有出现增长，美元也没见下跌，因此可以判断避险资金不是驱动资金流入国债的主流。

但是可以看到，在耐用品订单低于预期后，美国经济下行的担忧重新燃起，因此美资更加预期的是美联储的政/策平衡很可能被打破，美联储可能在市场压力下选择降息，这样未来长期国债将持续上涨，可能进行套利。因此现在的国债更多看到的应该是套利赌博现象，等美联储为资本们买单呢。

美国10年期国债与3个月期国债利率存在倒挂现象，是经济衰退的信号？

美债期限分：3个月、6个月，以及 1年、2年、3年、5年、7年、10年和30年。

按道理期限越长，利率越高，因为：机会成本、通货膨胀和风险补偿。

利率，是到期收益率，而到期收益率和国债价格的关系。

价格上升，到期收益率下降；价格下降，到期收益率上升。

如果出现了倒挂，3个月和10年的，就是说买10年国债的人多。

为什么买国债？因为美债默认为风险规避工具。为什么要买10年期的国债？是因为投资人认为未来的利率可能会下降。为什么会利率下降？美国压低利率只可能是因为经济衰退。

以上科普，后面是正题：

实际上美债利率倒挂，是聪明资本的一种前瞻性判断（观察CDS价差也是一种前瞻性判断），在美国历史上，明显的利率倒挂出现在1982、1989、2000和2006。其后出现经济危机的三次，分别1990、2001和2008.

样本量很少，但是确实很说明问题，国债利率倒挂表明了聪明投资人对于未来的一种担忧，未必一定是存在危险，但是命中概率还是比较高的。

但是，我们提请投资人关注以下几点：

其一：为何1982年没有出现衰退，下一次市场下跌大约到1987年。我们认为这是因为1982担忧的风险点是日美贸易摩擦，和今天的中美摩擦很类似。然而到1985年，日美摩擦实际上是消除了而不是加剧了。市场对风险点的预判，并非神仙算命，所以主要风险如果被排除，那么利率倒挂就没有意义。同样的，如果贸易谈判解决，那就没有意义。

其二：2000年和2006年伴随着资产泡沫，2000年是科技泡沫，2006是房地产泡沫，实质上CDS做空者2006已经在行动。所以说，利率倒挂如果是资产泡沫引起，则一般很难规避。

其三：利率倒挂属于看得见的风险。如果风险看得见，则未必构成风险。所以在美股，其衰退往往是滞后的。利率倒挂的时间点，聪明人看到了风险点，但是并没有扭转泡沫形成的趋势，从而产生了最后一把压上的投机局面。而往往，最后的泡沫利益是比较可观的。

综上，个人认为，我们需要找到如今利率倒挂引起的主要风险点。美股上涨10年并非利率倒挂的主要风险理由，实际上在这之前虽然债务风险很高，但是美国没有表现出风险点。而如今我们能够看到的风险点包括：英国脱欧风险，美国GDP增速下降债务上升的风险，中美贸易摩擦或者美欧贸易摩擦的风险。

处理好这些风险，利率倒挂就没有意义，处理不好，约莫1年之后，全球进入hard模式。

美国10年期国债收益率与3个月国债收益率出现倒挂，有哪些影响？

通常来说，债券持有期限越长，收益率越高，期限越短，收益率越低。但是，现在美国10年期国债收益率还没有3个月国债收益率高，出现了利率倒挂！这意味着什么？

目前10年期和3个月期利差非常小，都在2.41%附近徘徊，随时都可能倒挂。

许多经济学家认为，10年期/3个月曲线的反转是一个非常可靠的衰退指标。

美联储研究人员指出，在过去七次经济衰退之前的每次衰退中，只有两次出现误报。

经济衰退的结果就是股市下跌，黄金上涨，这两天行情也是这么走的。

昨天，美股暴跌，纳斯达克跌3%以上，黄金涨了10美元到1300美元每盎司。

有机构预测，美国经济今年将会陷入衰退，美股也将下跌18%。

如果一切都会成为现实，那美股牛市可能就要终结了。

目前美股估值处在历史高位，牛市已经进行了10年以上。

虽然特朗普一直力挺牛市，但是经济的运行自有其规律，美国长期高负债运行，债务规模不断新高，是时候需要一次彻底的出清了。

德国基准10年期国债收益率跌破欧洲央行存款利率，是否预示着降息的开启？

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现状：市场预期央行会继续货币宽松政策，这种情况下，德国10年期国债，欧洲最安全债券，收益率跌破存款利率，在-0.4下方。流动性的释放和收紧都是基于维稳和刺激经济。

国债收益率，存款利率和降息有什么关系？

从国债收益率，价格和银行利率波动来看，国债价格越高，收益率就越低，价格和收益率是负相关的。如果银行利率上调，也就是加息，且高于国债收益率，那么市场会抛售国债，选择高利率的存款替代国债，随后国债收益率提升，如果银行利率下调，降息，低于国债收益率，释放流动性，那么市场资金就会涌入债券市场，推高债券价格。随后国债收益率下降，这是一个市场资金动态平衡的过程。趋利避害。

10年期国债收益率的参考价值在哪里？

随着全球经济放缓，发达国家很多都进入零利率和负利率状态，债券收益率也不断下降。10年，30年期债券作为底层资产，对冲风险的存在。收益率持续下降的背后是各国央行集体印钞，释放流动性，稀释风险的结果。也是市场投资者兑未来预期的一个体系。避险情绪的释放，德国当下的经济状态，不会一下子收紧加息，需要保持流动性，降息的预期还是比较大的。

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